Trade Analysis & Reviews: 04.04.2025 -...

04.04.2025 09:09 AM

黃金價格的增長已經停止。原因是什麼？（#SPX及比特幣可能出現局部回調）

全球市場因美國總統親自推出大規模關稅而引發的崩盤，持續影響亞洲交易時段。雖然跌勢已放緩，但無弱化跡象。有趣的是，最近幾個月金價的表現異常且不穩定。這是為什麼呢？

在大多數國家，市場和政治圈的氛圍可用震驚和敬畏來形容。美國與幾乎全世界之間的普遍貿易戰已突顯出美國在全球秩序中的真實地位，儘管其內部分歧依然存在，美國的地位仍然至關重要。所有全球市場——股票、貨幣、加密貨幣及大宗商品——都對所謂的“解放日”做出了負面反應，導致大幅下跌。美元也因此急劇下跌。

但在這種情況下，應該有某些資產獲得支持。錢究竟流向哪裡——即便只是暫時的？

目前情況下的主要受益者是政府債券，因為避險資產需求上升而價格飆升，導致收益率下降。投資者湧入債券市場，希望能保留一些資本。美國國債收益率跌破4%。德國公債、英國、法國及其他發達國家的債券呈現同樣走勢。對經濟發達國家政府債券的需求猛增，收益率下跌。債券收益率，特別是政府債券的收益率，與價格成反比：價格上升，收益率下降，反之亦然。

那麼黃金呢？它處於什麼狀態，為什麼沒有成為傳統避險資產？

確實，黃金是以美元計價。美元驟跌，因此黃金理應上漲——但事實並非如此。傳統上，黃金作為避險資產的興趣會在市場混亂和地緣政治緊張時增長，但目前並沒有。以下是我的解釋。首先，金價已位於高位——雖然這不是我認為的主要原因。

第二個原因是，最近幾個月美國各地COMEX倉庫中的黃金儲備急劇上升，這是出於擔心關稅上升可能擾亂供應。然而，在宣布貴金屬不會被納入特朗普總統的“對等”關稅後，對黃金的需求有限。儘管如此，金價大幅下跌的可能性不大。金屬有可能在近期高位附近整固。關於全球通脹影響的擔憂，加上央行的購買及對黃金支持的ETF的強勁需求，均幫助遏制跌勢。

那麼我們可以預期金價走勢如何？

我認為不會有太大變動。大規模拋售的可能性不高。明天4月5日，我們將迎來“戲劇的第二幕”，特朗普可能會宣布新一輪關稅。由於範圍尚不明確，今天市場的負面趨勢可能會有所緩解。我們甚至可能看到因部分平倉而出現的金融資產短暫反彈。

今天的美國就業報告將發布，但市場可能不會像最近幾周一樣熱烈反應。焦點仍然是關稅、全球經濟衰退的威脅及其他由美國在特朗普總統治下引發的問題。