Một người nào đó không nói sự thật. Donald Trump nhấn mạnh rằng mọi thứ đang diễn ra tốt đẹp và thị trường sẽ nở hoa. Nhưng S&P 500 vừa ghi nhận khởi đầu tồi tệ nhất trong vòng 10 tuần sau khi Trump nhậm chức kể từ năm 2001, xóa sổ 3 nghìn tỷ USD vốn hóa thị trường. Nhà đầu tư đang mất niềm tin vào nhà lãnh đạo đảng Cộng hòa này, trong khi Fitch Ratings cảnh báo rằng các biện pháp thuế quan đang thay đổi luật chơi. Chúng ta đã bước vào một bối cảnh vĩ mô hoàn toàn mới. Cược thắng của "mua khi giá giảm" không còn hiệu quả nữa.

Sau khi áp thuế nhập khẩu mở rộng từ Nhà Trắng, mức thuế trung bình của Mỹ đã tăng từ 2.2% lên trên 20%, đánh dấu mức tăng mạnh nhất kể từ thập niên 1950. Khi đó, điều này đã gây ra suy thoái kinh tế. Lịch sử đang có nguy cơ lặp lại. UBS ước tính GDP có thể bị giảm 2 điểm phần trăm vào năm 2025. Nomura dự báo mức tăng trưởng khiêm tốn chỉ 0.6%, trong khi Barclays đưa ra cái nhìn sáng sủa hơn với mức co rút 0.1%. Đáng chú ý, khi Trump nhậm chức, nền kinh tế đang phát triển với mức tăng trưởng 2.8%. Không có gì ngạc nhiên khi các nhà đầu tư đang bán tháo đô la và cổ phiếu, từ bỏ khái niệm về tính đặc biệt của nước Mỹ.

Hiệu suất của S&P 500 xét theo giá trị tuyệt đối và phần trăm

S&P 500 đã một lần nữa rơi vào vùng điều chỉnh, mặc dù trong các cuộc suy thoái toàn diện trước đây, chỉ số này thường chịu thiệt hại trên 20% - vẫn còn một khoảng cách xa. Tuy nhiên, xu hướng đi xuống của chỉ số này báo hiệu những rủi ro suy thoái trước mắt. Theo Polymarket, hiện tại các thị trường đang định giá có 48% khả năng một cuộc suy thoái sẽ diễn ra trong 12 tháng tới, tăng từ 38% trước thông báo về thuế quan của Nhà Trắng vào ngày 2 tháng 4.

UBS Global Wealth Management đã hạ xếp hạng cổ phiếu Mỹ từ "ưa thích nhất" xuống "trung lập" và cắt giảm dự báo S&P 500 vào cuối năm từ 6,400 xuống còn 5,800, với lý do là sự biến động do thuế quan gây ra. Theo Goldman Sachs, các quỹ phòng hộ đã bán tháo cổ phiếu vào tháng 3 với tốc độ nhanh nhất trong 12 năm qua.

Các nhà phân tích Phố Wall đã điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp Mỹ trong năm 2025 xuống còn 9,5% từ mức 13% vào tháng 1. Dù tỷ lệ P/E giảm, nhưng định giá hiện tại của S&P 500 ở mức gấp 20 lần lợi nhuận vẫn trông có vẻ cao so với các chuẩn mực lịch sử.

Cổ phiếu toàn cầu so với lợi suất trái phiếu

Cú đánh thuế của Nhà Trắng không chỉ làm rung chuyển thị trường Mỹ mà còn khiến thị trường chứng khoán toàn cầu choáng váng. Sự thận trọng rủi ro đã đẩy sự tương quan giữa chỉ số toàn cầu của MSCI và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lên cao. Cùng lúc đó, các cổ phiếu Mỹ đang kém hiệu quả so với các đối tác quốc tế, gây áp lực lên đồng USD.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày cho thấy S&P 500 vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh từ xu hướng tăng rộng hơn. Cả hai mục tiêu giảm ở mức 5,500 và 5,400 đã bị đánh trúng khi bán khống. Mặc dù có khả năng xảy ra sự phục hồi ngắn hạn trong chỉ số chung, nhưng miễn là nó giao dịch dưới 5,500, xu hướng vẫn nghiêng về phía bán.