Cặp USD/JPY đã liên tục giảm điểm trong bốn tuần liên tiếp. Vào thứ Ba, người bán đã đẩy cặp này đến ngưỡng 139.00, đạt mức giá thấp nhất trong bảy tháng. Đồng yên tiếp tục thu hút nhu cầu tăng cao với vai trò là tài sản an toàn, trong khi đồng đô la Mỹ vẫn chịu áp lực do những rủi ro suy thoái ngày càng tăng tại Hoa Kỳ. Cuộc chiến thương mại "Hoa Kỳ và tất cả các nước" không những tiếp tục mà còn leo thang—đặc biệt là giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc, hai nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Thêm vào đó, đồng USD còn phải chịu áp lực từ những chỉ trích của Trump nhằm vào Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường lo ngại tổng thống có thể cố gắng cách chức Jerome Powell mà không có cơ sở pháp lý cho hành động này. Những chỉ trích liên tục của Trump đối với Powell tạo thêm sức ép lên đồng đô la. Vào thứ Hai, tổng thống gọi ông là "Mr. Too Late," ám chỉ việc Fed đang hành động quá chậm trong việc cắt giảm lãi suất.

Thật vậy, Tổng thống Mỹ có thể cố gắng cách chức Chủ tịch Fed bằng cách giải thích việc không hành động của ông là hành vi sai trái nghề nghiệp ("hành vi không đúng mực"). Tuy nhiên, mệnh lệnh như vậy sẽ bị thách thức tại tòa án liên bang, nơi mà theo phần lớn các chuyên gia, các thẩm phán có khả năng ủng hộ Powell.

Dẫu vậy, chỉ riêng việc "tấn công vào sự độc lập" của Cục Dự trữ Liên bang cũng đủ để làm xáo trộn các thị trường tài chính. Nếu Trump ký lệnh cách chức Powell, điều đó sẽ gây ra sự biến động thị trường nghiêm trọng, dù lệnh đó có được thực hiện hay bị tòa án bác bỏ đi nữa.

Trong khi đó, cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung đã leo thang lên một mức độ mới. Tuần trước, có thông tin rằng Nhà Trắng muốn thuyết phục hàng chục quốc gia giảm thương mại với Trung Quốc để đổi lấy nhượng bộ về thuế quan. Vào thứ Ba, Trung Quốc đã phản ứng tương tự, các quan chức cảnh báo rằng bất kỳ quốc gia nào giảm quan hệ với Trung Quốc để đạt thỏa thuận với Trump sẽ đối mặt với sự trả đũa. Theo Bộ Thương mại Trung Quốc, Bắc Kinh "phản đối bất kỳ bên nào thực hiện các thỏa thuận gây tổn hại đến lợi ích của Trung Quốc và sẽ phản ứng mạnh mẽ." Đồng thời, Trung Quốc đề xuất rằng các nước bị ảnh hưởng nên kết hợp và cùng chống lại Mỹ.

Các báo cáo truyền thông (đặc biệt từ Politico) cũng cho rằng Trump đang thực sự ngăn chặn các nỗ lực khôi phục quan hệ với Bắc Kinh vì ông muốn gặp Tập Cận Bình trước tiên. Tuy nhiên, phía Trung Quốc đã có động thái thận trọng và không vội vàng đáp ứng Washington. Tình hình vẫn chưa được giải quyết, cuộc chiến thương mại vẫn tiếp diễn, nguy cơ suy thoái kinh tế Mỹ đang gia tăng và đồng đô la vẫn chịu áp lực.

Hầu hết các ngân hàng lớn và các công ty phân tích tài chính đều đã hạ thấp dự báo của họ. Ví dụ, S&P Global đã nâng xác suất suy thoái kinh tế Mỹ lên 30–35%, tăng từ 25% vào tháng Ba. Goldman Sachs nhìn thấy xác suất 45%, trong khi JPMorgan ước tính ở mức 60%. UBS và Barclays cũng đã cảnh báo rằng nền kinh tế Mỹ có thể chậm lại trong những tháng tới.

Bối cảnh cơ bản này tiếp tục gây áp lực mạnh lên đồng đô la. Vào thứ Ba, Chỉ số Đô la Mỹ một lần nữa kiểm tra mức 97.00, dao động gần mức thấp nhất trong ba năm qua trong hai ngày gần đây.

Tuy nhiên, sự suy giảm của USD/JPY không chỉ do đồng đô la yếu đi: đồng yên cũng đang mạnh lên trên diện rộng (xem các cặp chéo như GBP/JPY, EUR/JPY, AUD/JPY) nhờ kỳ vọng gia tăng về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất. Thống đốc BOJ Kazuo Ueda gần đây lưu ý rằng lãi suất thực vẫn rất thấp, cho phép ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất "nếu điều kiện kinh tế và giá cả phát triển phù hợp với dự báo." Thành viên hội đồng BOJ Junko Nakagawa cũng đồng tình với quan điểm này. CPI tổng thể của Nhật tăng 3.6% theo năm vào tháng Ba (phù hợp với dự báo), trong khi CPI lõi tăng lên 3.2%. CPI, ngoại trừ thực phẩm tươi sống và năng lượng (thước đo lạm phát chính mà BOJ theo dõi), cũng tăng lên 2.9%, từ mức 2.6% vào tháng Hai.

Điều này tạo ra một bức tranh suy giảm cơ bản của USD/JPY, cho thấy khả năng giảm thêm nữa là rất cao. Các yếu tố kỹ thuật củng cố triển vọng này: trên biểu đồ hàng ngày, cặp tỷ giá đang giao dịch giữa các dải giữa và dưới của chỉ báo Bollinger Bands và vẫn dưới tất cả các đường của Ichimoku, đã hình thành một tín hiệu "Parade of Lines" giảm giá. Mục tiêu giảm giá đầu tiên là 139.50 (dải dưới của Bollinger Band trên D1); mục tiêu chính là 139.00 (dải dưới của Bollinger Band trên MN).